又一从TOT到BOO的成功转型

公司近况 中滔环保发布公告,以 2500 万元收购中山实业 100%股权。收购完成后,公司对上述项目的累计投入金额约为 2.4 亿元,包括前期升级成本等。 评论 又一从 TOT 到 BOO 的转型。 与公司 12 月 15 日公告的对顺德港汇环保及韩洋水务收购一样,本次对中山实业的收购也是对 2014 年签订资产委托运营协议的延伸,协议授权中滔环保对目标资产进行运营、升级和扩张。中山实业位于中山市民众镇,主要为中山市民众镇沙仔村及新平工业园的企业提供工业供水及污水处理服务。中山实业的工业供水设计能力为每日 60,000 立方米。污水处理的第一期及第二期的设计能力分别为每日 40,000 立方米及每日 30,000 立方米,第二期预计与二零一五年底投入运营。 水价提升具备吸引力。 管理层表示,收购完成后,污水处理费用将在 1.5 元每立方米的基础上提升 6.7%,同时工业供水将从 0.5 元每立方米上升 60%至 0.8 元每立方米。 估值建议 维持 2015 年收入预测 16.9 亿元(同比增长 64%) 和净利润预测 6.84 亿元(同比增长 61%)。分别小幅上调 2016 年收入和净利润预测 0.8%/1.1%至 22.1 亿元港元/9.28 亿港元。维持确信买入,目标价 3.41 港元,基于 24.5 倍 2016年市盈率。 风险 利用率改善低于预期。